由于高利率抑制需求，新西兰经济在第二季度和第三季度遭遇了比预期更严重的衰退。新西兰元跌至两年来的最低点。

新西兰统计局周四在惠灵顿表示，截至 9 月的三个月内，国内生产总值下降了 1.0%。经济学家预计收缩 0.2%。第二季度，GDP 经修订后萎缩 1.1%，而最初报告的降幅为 0.2%。

此前的衰退已被修正，经济预计将在 2025 年复苏，因为央行已控制了通胀，并开始降低官方现金利率。但GDP数据比包括新西兰联储在内的任何预测者的预期要差得多，促使投资者加大对进一步降息的押注。

澳新银行驻奥克兰首席新西兰经济学家 Sharon Zollner 表示：“今天的 GDP 数据出乎意料地大幅下降，这很可能促使新西兰央行重新考虑本轮周期 OCR 需要降到多低。OCR 最终低于我们目前预测的 3.5% 低点的风险显然已经上升。”

报告发布后，新西兰元下跌逾四分之一美分，一度跌至 56.13 美分。该货币本季度已下跌逾 11%，是主要发达市场货币中表现最差的货币，反映出明年新西兰和美国政策利率预计将出现分歧，以及对中国经济增长的担忧。

对政策敏感的两年期债券收益率下跌 7 个基点，至 3.69%。

GDP 修正

第三季度 GDP 较上年同期下降 1.5%，是预期 0.4% 降幅的三倍多。

新西兰统计局对 GDP 系列进行了一系列调整，上调了早先的数据，因此之前报告的截至 2023 年 3 月的六个月内的经济衰退不再被记录在案。

该机构表示：“虽然 6 月季度的增长率被下调，但整体经济活动水平在较长时期内被上调。”

尽管如此，高利率已将制造业和服务业推入长期低迷，失业率上升，房价下跌。

随着移民人数减少，越来越多的新西兰人离开新西兰，去国外寻找更好的工作和工资，人口增长正在进一步放缓。

新西兰央行于 8 月开始降息，并在 10 月和 11 月加快了降息步伐，分别下调了 50 个基点，使 OCR 降至 4.25%。央行表示，在 2 月份的下一次决定中，可能会进行第三次如此大规模的降息。

掉期数据显示，在今天的 GDP 报告公布后，投资者增加了对央行将在明年年底前将基准利率降至 3% 的押注。这比新西兰央行上个月的预测低了约 50 个基点。

虽然美联储今天上午连续第三次降息，将联邦基金利率降至 4.25%-4.5% 的区间，但它控制了预计在 2025 年进行的降息次数。这可能会导致新西兰央行的基准利率低于美联储。

“央行需要将利率降至中性水平以下，以恢复经济增长。GDP 数据修正并未改变经济的未来发展路径，也未改变我们认为应对疲软所需的政策应对措施。”经济学家James McIntyre表示。

今天的报告显示，第三季度经济萎缩的主要驱动因素是制造业和建筑业。农业产量增加，其中乳制品产量最高。

人均 GDP 较第二季度下降 1.2%，为连续第八个季度下降。

澳大利亚批准了一项 48 亿澳元（30 亿美元）的输电项目，将更多可再生能源接入其主电网，包括一项一直受到延误和成本超支困扰的大型水电项目。

这项批准是在该国经历全球最快的电网转型之一之际做出的，该转型从严重依赖燃煤发电厂的电网转向太阳能和风能发电，当没有阳光或阵风时，这些发电厂需要电池或水力发电作为后备。在定于 5 月举行的选举之前，如何确保稳定供电的问题变得越来越政治化，主要反对党上周提出了一项 3310 亿澳元的计划，以打造核电产业。

环境部长 Tanya Plibersek 周四表示，HumeLink 项目将在新南威尔士州的三个城镇之间建造 365 公里（227 英里）的高压电缆，允许连接 3 千兆瓦的可再生能源容量，其中包括来自 Snowy 2.0 的 2.2 千兆瓦。她表示，反对党的核能计划“耗时太长、成本太高、增加电费”，同时还威胁到对可再生能源的投资。

HumeLink 一直受到成本超支的困扰，人们担心架空线路会对当地社区产生影响。与此同时，Snowy 2.0 最初计划耗资 20 亿澳元，今年完工，但在经历了一系列挫折（包括隧道塌陷导致钻机被困）后，预计耗资 120 亿澳元，并于 2028 年 12 月投入商业运营。

Plibersek今年还批准了备受争议的煤矿扩建项目，并必须就该国最大的液化天然气项目的延期做出决定，批评人士称该项目可能释放 43 亿吨二氧化碳，几乎是澳大利亚年排放量的 10 倍。

亚洲开发银行周二表示，巴布亚新几内亚政府与亚洲开发银行签署了一项1亿美元的政策性贷款，用于改善整个公共部门的治理和问责制。

据新华社报道，亚行表示，“加强公共部门管理项目”支持政府加强财政管理、改善国有企业治理和强化问责机构的努力。

亚洲开发银行巴布亚新几内亚国家主任Said Zaidansyah表示：“该计划将支持政府加强法律、监管和体制框架，以改善该国的治理和问责制，同时将气候变化考虑纳入公共部门管理。”

此前，12月13日，亚行批准了一项3000万美元的贷款，用于支持菲律宾的公私合作（PPP）项目，帮助该国加强基础设施建设，推进气候行动，提高经济竞争力。

亚行表示，这笔贷款将补充政府公私伙伴关系中心管理的项目开发和监测基金，以支持可融资的 PPP 项目的设计和实施。

该银行补充说，这也将有助于提高实施机构和地方政府部门开发和管理这些项目的能力。

预计从 2025 年到 2029 年，这笔贷款将支持多达 35 个国家和地方 PPP 项目。所有项目都将接受气候风险筛查和管理，以确保与菲律宾的国家自主贡献保持一致。

这些项目有望改善铁路、公路、交通网络和基本社区设施。

亚洲开发银行菲律宾国家主任Pavit Ramachandran 表示：“菲律宾被认为是亚太地区利用 PPP 模式解决基础设施缺口、实现可持续增长与发展的领导者之一。”

亚洲开发银行是一家区域性开发银行，成立于 1966 年 12 月 19 日，总部位于菲律宾马尼拉大都会曼达卢永市 ADB 大道 6 号，邮编 1550。该银行还在全球设有 31 个办事处，以促进亚洲的社会和经济发展。

一份年中财政更新报告显示，由于政府支出增加和主要贸易伙伴中国经济疲软，澳大利亚的预算预计在未来几年将进一步陷入赤字，而全国大选将在不到六个月内举行。

根据周三发布的年中经济和财政展望，预计本财年的预算赤字将略微收窄至 269 亿澳元（171 亿美元），但到 2025-26 年，赤字将达到 469 亿澳元，占 GDP 的 1.6%，并在接下来的两年内保持在 GDP 的 1% 或以上。

账目预期恶化对财长Jim Chalmers来说是一个打击，他一直试图在5月17日举行的选举之前构建工党政府关于健全经济管理的叙述。

由于高利率拖累了私营部门的活动，财政部还下调了本财年和下一财年的经济增长预期。

更新报告发布后，货币和政府债券年度保持稳定。

“市场对更广泛的赤字情况已经做好了充分准备，这在预期之内，”西太平洋银行驻悉尼固定收益研究主管 Damien McColough 表示。

在他的头两个预算中，也是近二十年来的第一次，连续实现了盈余，但支出增加和中国经济疲软现在损害了Chalmers的盈利。

由于预计支付额将比之前的预测增长得更快，净债务现在预计将在 2027-28 年攀升至 GDP 的 22.4%，而 5 月份的估计为 21.9%。

Deloitte 经济研究所合伙人Cathryn Lee 表示：“澳大利亚的结构性预算赤字是历届政府多年来忽视创造更繁荣的澳大利亚所需的经济和税收改革的结果。重大的经济和税收改革是稳定澳大利亚财政状况的唯一途径。”

民意调查显示，选民对国家经济状况越来越失望，利率达到 13 年来的最高水平 4.35%，物价仍在上涨。尽管政府试图通过生活成本减免和减税来缓解冲击，但选民的不满情绪依然存在。

Chalmers周三在堪培拉发表讲话，驳斥了有关他应进一步削减开支的建议。

赤字扩大也将成为澳大利亚储备银行的一大难题，因为央行正努力抑制国内需求和消费价格。经济学家曾多次表示，强劲的财政刺激是央行拒绝加入全球宽松周期的一个关键原因。货币市场定价暗示，首次降息将发生在 4 月或 5 月。

预计疫情后移民人数高企将成为 2025 年大选的一个主要因素，预算更新显示，政府未能实现大幅减少净入境人数的目标。

本财年的海外净移民人数估计从 5 月份预测的 26 万上调至 34 万。预计随后将放缓，部分原因是政府对国际学生的打压。

中国经济放缓是澳大利亚担心的另一个问题，澳大利亚 80% 以上的铁矿石出口到这个亚洲大国。

预算更新显示，财政部保持保守立场，预测到 2025 年 9 月铁矿石价格将降至每吨 60 美元，远低于目前约 100 美元的价格。

就国内前景而言，财政部认为总体通胀率仍将在澳大利亚央行 2-3% 的目标范围内，反映出能源回扣和其他补贴。央行则将重点放在核心通胀率上，目前核心通胀率为 3.5%，预计要到明年年底才会回落到这一区间内。

尽管利率很高，但失业率一直保持在非常低的水平，预计到 2025 年 6 月将从 11 月的 3.9% 攀升至 4.5%。劳动力市场一直是政府最强大的指标之一。

周二的一项调查显示，由于对经济前景的担忧超过了人们自身财务状况的改善，澳大利亚 12 月份消费者信心指数有所回落。

西太平洋银行-墨尔本研究所消费者信心指数 12 月下跌 2.0%，略微抵消了前两个月的大幅上涨。该指数仍比去年同期上涨 13%，但 92.8 的指数显示悲观者人数再次超过乐观者。

西太平洋银行高级经济学家Matthew Hassan表示，此次回调可能是受到 12 月初发布的令人失望的经济增长数据的影响。

因此，衡量未来 12 个月经济前景的指数下滑了 9.6%，未来五年前景下降了 7.9%。

相比之下，衡量家庭财务状况的指数与去年同期相比上涨了 6.9%，仍然受益于 7 月推出的减税措施。

降幅最大的是那些拥有抵押贷款的人，这反映出人们对借贷利率何时会最终下降的疑虑。

澳洲联储全年维持利率于 4.35% 不变，不过本月其基调有所软化，并早在 2 月份就开启了宽松政策的大门。

ANZ的另一项调查显示，其信心指数上周下跌了 1.6%，主要原因是黑色星期五促销后购物意向急剧下降。

西太平洋银行 12 月份的购房时间指数下跌 6.0%，至悲观的 81.6，反映出抵押贷款利率高企和负担能力不足。

随着 2024 年接近尾声，澳大利亚经济动荡而艰难的一年即将结束。不过，尽管许多人将注意力转向节日，他们也会密切关注 2025 年的情况。

联邦选举、 Donald Trump 重返白宫，以及挥之不去的生活成本问题继续挤压澳大利亚家庭。

未来充满不确定性，2025 年的经济前景也是如此。可能会有好有坏，不幸的是，还有更多的不确定性。

好的方面

虽然 2024 年经济活动几乎停滞，但澳大利亚并没有经历一些评论员预测的经济衰退。然而，增长放缓是故意为之。

澳大利亚储备银行全年将利率维持在 4.35% 不变，试图限制需求，使其与供应更加一致，从而帮助降低经济中的通胀压力。结果，2024 年通胀率下降。这也在一定程度上得益于联邦和州政府的各种生活成本措施，包括能源回扣，这些措施导致能源对通胀的贡献在下半年大幅减少。

通胀要持续保持在澳大利亚央行目标区间内还有一段路要走。不过，在今年最后一次利率会议上，澳大利亚央行的评论比以前更为温和，暗示其可能最早在 2025 年 2 月开始降息。

然而，一些市场经济学家预测，央行更有可能在晚些时候开始降息，可能是在 2025 年 6 月季度的某个时候。

这也是 RBA 成立新董事会决定货币政策的时候，这是联邦政府在 2024 年议会最后一周通过的改革的一部分。

2024 年劳动力市场表现比任何人（包括澳大利亚央行）的预期都要好得多。然而，尽管每个想找工作的人都能找到工作，但今年下半年生效的第三阶段减税带来的收入增长，迄今为止尚未带来预期的消费回升。

看起来，家庭最初决定将这些额外支出存起来。然而，增加的储蓄缓冲将为家庭提供额外的保护，预计到 2025 年，随着家庭信心增强和收入增长加快，消费增长将开始改善，这将推动经济增长，进一步支持劳动力市场。

联邦选举可能在明年上半年举行，选民们可以期待看到两大政党承诺为家庭提供更多生活成本支持。这些措施，包括可能延长能源回扣和增加儿童保育机会，将进一步支持家庭收入和消费。

坏处

不幸的是，当澳大利亚央行明年开始降息时，借款人不太可能得到显著的缓解。为什么？因为澳大利亚央行没有像其他央行（最著名的是新西兰央行）那样积极地提高利率，而且澳大利亚人的通胀也没有出现同样的下降。

此外，经济的速度上限，即不引发通胀的情况下能够增长的速度，现在比以前低得多。生产力增长持续低迷，或者说我们利用工人和资本的效率低下，是部分原因，目前的生产力水平与近十年前差不多。

分析表明，生产力疲软反映了企业投资资本增长缓慢，以及在采用新技术改进方面不那么积极。

2024 年人们生活成本担忧的主要因素之一是住房成本。今年房价创下新高，虽然预计 2025 年房价会略有下降，但这不太可能导致住房负担能力明显改善。

虽然联邦政府通过了一些旨在帮助改善负担能力的标志性措施，但这些措施对负担能力的影响可能微乎其微。实现住房负担能力长期改善的唯一有效方法是大幅增加住房供应，目前住房供应量仍低于满足需求所需的水平。

由于即将举行的选举，澳大利亚政府的财政状况和前景预计将在三月份更新，届时联邦财政部长Jim Chalmers 将提前公布预算。

Chalmers 是 2024 年经济活动增长的主要原因，这要归功于公共部门，而且由于政府在民意调查中面临压力，我们可能会看到一系列新的支出宣布。

因此，预计预算赤字将在明年再次出现，并在可预见的未来持续下去。在 NDIS、医疗保险、老年护理、气候变化和国防支出增加等一系列挑战的压力不断增加之际，恢复更可持续的财政结果将需要更严谨的财政战略。

不确定性

新的一年将带来新一轮高度不确定性，这主要由全球问题而非本地问题所驱动。这一切的核心是Donald Trump 再次当选美国总统，并宣布将对中国和其他国家征收关税。令人担忧的是，这可能会引发中美贸易战，从而导致全球经济活动萎缩和价格飙升。

作为少数对美国存在贸易逆差的国家之一，澳大利亚预计不会直接成为新关税的目标，但这种情况对澳大利亚来说仍可能是灾难性的。澳大利亚是一个小型开放的经济体，双向贸易占 GDP 的近 50%，中国是我们最大的贸易伙伴。

然而，澳大利亚央行最近的评论表明，这种悲观的情况可能并不那么明显。新关税制度的许多细节仍不清楚，潜在的贸易战对当地经济活动和通胀的影响尚不确定。

澳大利亚在其出口的许多商品上都拥有比较优势，例如铁矿石和日益稀有的矿物，这些材料在可预见的未来将供不应求。此外，澳元无疑将像过去一样，成为此类事件的减震器。

因此，尽管预计全球将出现更多不确定性，但澳大利亚本地的前景在 2025 年会稍微乐观一些。在家庭消费改善的推动下，经济活动应该会回暖。

劳动力市场应保持稳健，通胀可能略有缓和，从而使澳大利亚央行能够提供一些利率减免。

然而，从长远来看，澳大利亚需要解决一些重大问题，包括生产力低下、住房负担能力问题和财政状况恶化。

ASB 首席经济学家 Nick Tuffley表示，新西兰经济将在 2025 年出现转机。

尽管全球贸易不确定性和国内通胀持续存在等挑战，但较低的利率、改善的出口条件和更强劲的家庭支出预计将逐步提升经济增长势头。

随着通胀放缓，利率下降

经过一年的货币政策急剧变化后，储备银行 (RBNZ) 在 2024 年将 OCR 下调了 125 个基点。ASB 预测，到 2025 年中期，OCR 将稳定在 3.25%，为借款人提供救济。

“自 8 月启动当前宽松周期以来，RBNZ 相对较快地削减了 OCR，”Tuffley 表示。“我们预计 2 月份将连续第三次降息 50 个基点，但此后，降息速度可能会放缓。”

尽管总体通胀率已回到 2.2% 的目标区间内，但国内压力依然存在。

Tuffley 指出，目前非贸易通胀率为 5%，仍需降至 3% 左右才能确保稳定。工资增长放缓、租金通胀放缓以及投入成本下降等因素将有助于抑制今年的通胀。

家庭将逐步受益

新西兰家庭承受着生活成本和利率上升的负担，但到 2025 年，这一情况将得到改善。较低的抵押贷款利率（在 2024 年下半年大幅下降）将为现金流提供急需的提振。

“利率下降带来的现金流效益将从现在开始逐渐增加，”Tuffley 说。“房地产市场的价格增长也应该会恢复，随着未售出库存的清空，预计年增长率约为 7-10%。”

尽管耐用品支出一直低迷，但 ASB 预测，随着抵押贷款储蓄渗透到经济中，家庭消费将稳步回升。

全球不确定性可能影响出口

在出口方面，新西兰商品价格呈现出复苏迹象，其中乳制品价格表现尤为出色。

Fonterra’预测牛奶固体价格将达到 10 美元/公斤，创下名义价格历史新高，从而促进地区收入增长。

然而，全球不确定性仍然是一个未知因素。Tuffley强调了 Donald Trump连任和拟议的贸易关税带来的风险，这可能会扰乱全球贸易流动并影响新西兰出口商。

2025 年：逐步改善的一年

尽管挑战仍然存在，包括全球通胀风险和国内压力，但 ASB 的展望表明新西兰今年将更加乐观。

降息、出口价格上涨和家庭支出增加将支撑复苏，为企业和消费者创造机会。

“利率下降将逐渐影响到经济，”Tuffley说。“希望 2025 年情况会更好。”

澳大利亚财政部长 Jim Chalmers在预算更新前表示，中国经济放缓、国内经济增长放缓以及某些领域需要额外支出，这些都给澳大利亚经济带来了阻力。

Chalmers将于周三公布该国的年中经济和财政展望，旨在说服选民相信中左翼工党政府能够在 5 月 17 日前举行的全国大选前刺激经济扩张。

Chalmers周日在一份声明中表示：“中国经济面临的挑战将对我们的预算产生连带影响，财政部的预测将对此有所体现。全球经济充满不确定性，全球前景令人不安，这对我们的经济造成了沉重的负担。”

世界第二大经济体的政策制定者在 9 月宣布了一系列刺激措施，旨在让中国保持实现 2024 年约 5% 的增长目标的轨道。

不过，据一位部门发言人称，由于中国对铁矿石等大宗商品的需求减弱，澳大利亚财政部需要在年中更新中将 2027-2028 年四年的出口收入下调 1000 亿澳元（640 亿美元）。同期的公司税收收入也将下调 85 亿澳元。

根据本月早些时候发布的官方数据，上个季度澳大利亚的国内生产总值较上年同期增长 0.8%，这是自 1991 年 12 月该国经济陷入衰退以来的最低水平（不包括疫情）。

预计铁矿石收益将因价格下跌而下降。由于产量增加和中国房地产行业低迷导致需求减弱，今年铁矿石价格已下跌约四分之一。根据政府预测，煤炭和液化天然气的出货量预计也将下降。

“预算将面临巨大压力，” Chalmers周日在接受Sky News采访时表示。

Chalmers在采访中表示，澳大利亚政府正在应对增加对退伍军人福利以及自然灾害、幼儿教育和健康等领域支出的影响。他说，年中更新的数据将包括向退伍军人额外支付 18 亿澳元福利的详细信息。

新西兰总理Christopher Luxon 表示，由于政府在第四季度 (Q4)计划中采取的行动，新西兰的建设将很快变得更加容易。

“正如承诺的那样，我们正在消除阻碍实施项目能力的障碍，这些项目将改善新西兰人的生活。本届政府制定了积极的经济增长议程，提供更好的基础设施是我们实现这一目标的一部分。我们将继续奠定基础，以便我们能够踩下经济油门，创造更多就业机会、更高收入，并提供新西兰人期望和应得的公共服务。”

第四季度完成的一些行动包括：

通过《快速通道审批法案》，以加快重要区域和国家项目的交付，该法案预计将于本周通过。

通过第一部《资源管理修正案》，以减轻农民和初级产业的监管负担。

引入《资源管理法》第二修正案，以消除阻碍基础设施、能源、住房和农业部门增长的障碍。

内阁就资金和融资工具做出决定，以建造更多住房。

引入立法，使海上风电场的建设更加容易。

“第四季度计划还包括许多行动，进一步阐述了政府恢复法律和秩序、提供更好公共服务的议程，”Luxon 说。

“新西兰人投票选出了一个行动派政府，我们为实现季度计划而不懈努力，这也表明我们正是如此。我们专注、高效，并致力于兑现新西兰人选举我们的承诺”。

由于长期经济低迷和生产率低迷打击税收收入，新西兰政府正面临预算赤字加深和盈余延迟的问题。

根据财政部周二在惠灵顿发布的半年财政和经济更新报告，预计盈余前的营业余额 (OBEGAL) 至少在 2029 年 6 月之前仍将处于赤字状态。在 5 月份的预算中，预计 OBEGAL 将在 2028 年恢复盈余。

财政部长Nicola Willis 公布了一项替代的运营平衡指标，该指标不包括国有意外保险公司 ACC 的收入和支出。财政部预测，所谓的 OBEGALx 将在 2029 年恢复盈余。

根据任何一种衡量标准，政府的账目都比年中描绘的要弱得多，税收收入低于之前的预测，因为经济需要更长的时间才能从衰退中恢复过来。预计到 2025 年 6 月，国内生产总值年均增长率将达到 0.5%，不到 5 月份预测速度的三分之一。

惠灵顿澳新银行高级经济学家Miles Workman表示：“财政前景的下调幅度比预期要大得多。”他表示，最大的意外是“财政部下调经济前景的幅度之大，这对财政产生了沉重的打击。”

新西兰政府 10 年期债券收益率一度上涨 4 个基点，至 4.49%，收益率曲线变陡，因新西兰政府在四年内增加了 200 亿新西兰元（116 亿美元）的债券发行计划。新西兰元几乎没有变化。

如果预测准确，到 2028 年，预算将至少连续九年出现赤字。自 2023 年底上任以来，Miles宣布通过削减开支、解雇公共部门员工和重新调整政府计划的优先顺序来节省数十亿美元。

Miles表示：“这些修订强调了政府为恢复公共支出纪律和推动经济增长而采取的措施的重要性。过去六年来，英国政府的财务状况不断恶化，但经济已到达转折点。”

增长回归

财政部预计，2025-26 财年经济增长将强劲反弹，GDP 增长 3.3%，这反映了储备银行的大幅降息。

不过，财政部表示，由于劳动生产率低下，经济增长在预测期内将放缓，这限制了扩张能力。财政部表示，新冠疫情期间出现的生产率提升未能持续。

财政部表示，预计未来四年的税收收入将比之前的预测少 130 亿新西兰元，因为假设的私人消费减弱会影响销售税收入，而工资和就业增长放缓会抑制所得税。

预计整个预测期内政府支出将更高，因为债务增加会产生更多融资成本，而且随着学校学生人数增加，教育成本也会增加。

截至 2025 年 6 月的一年中，OBEGAL 赤字预计将扩大至 173 亿新西兰元，而 5 月份预测的赤字为 134 亿新西兰元。

新的 OBEGALx 赤字预计将从预算中的 96 亿新西兰元增至 129 亿新西兰元。

OBEGALx 指标在 2025-26 年缩小至 105 亿新西兰元赤字，预计到 2029 年将盈余 19 亿新西兰元。

赤字扩大意味着债务增加，到 2029 年，核心净债务将增至 2,340 亿新西兰元，占 GDP 的 45.2%。这意味着债务与今年的 45.1% 相比几乎没有变化。