2024 年实际 GDP 增长率升至 2.3% 后，预计 2025 年和 2026 年将稳定在 2.1%。强劲的全球需求将继续支持出口。由于利率下降和实际工资上涨，私人消费应从 2024 年底开始回升。短期内通胀将继续低于目标。女性和老年劳动力市场参与度的提高将进一步促进就业，而失业率将保持在低位。

韩国央行 11 月将政策利率从 3.25% 下调至 3.0%。预计进一步下调将使政策利率在 2025 年降至 2.5%，使通胀率回到 2% 的目标。得益于 2023 年和 2024 年收入大幅下降的部分逆转，财政整顿可能在 2025 年开始。拟议的财政规则以及养老金改革将有助于重建财政缓冲，以应对快速老龄化带来的支出压力。移民可以帮助缓解劳动力短缺，而劳动力市场改革可以改善匹配，减少老年人贫困。

出口推动了增长，但也显示出疲软迹象

在第一季度表现非常强劲、第二季度略有收缩之后，2024 年第三季度实际 GDP 仅小幅增长。国内需求回升，私人消费、私人非住房投资以及公共消费和投资做出了积极贡献。2024 年 10 月，总体通胀率降至 1.3%，远低于 2% 的通胀目标，而不包括食品和能源的通胀率为 1.8%。失业率为 2.7%，仍接近历史低点，而就业率在 2024 年 10 月仍处于历史高位，为 62.7%。职位空缺一直在下降，名义工资增长保持温和，而造船、卫生和福利等行业仍然存在劳动力短缺。

过去几个季度，全球对韩国制造业产品（尤其是半导体）的强劲需求推动了经济增长，但制造业出口对经济增长的贡献正在减弱。第三季度出口萎缩，而进口则强劲增长，部分原因是工厂投资。海关出口在近期疲软后正在走强，11 月前 20 天同比增长 5.8%。

货币政策正在放松

韩国央行于 10 月份将政策利率从 3.5% 下调至 3.25%，开启了宽松周期，并于 11 月底进一步下调至 3.0%。由于通胀低于目标，预计政策利率将在 2025 年触底至 2.5%。持续的企业税收收入短缺将使 2023 年至 2024 年的赤字扩大。财政收支平衡应从 2025 年开始加强，因为政府预算提案下的支出增长将处于较低水平，而 2024 年稳健的企业盈利将增加未来的税收收入。自能源危机以来，临时燃油税减免已多次延长，但预计将在 2025 年中期结束。预计 2026 年将进一步收紧财政政策，2025-26 年期间累计财政紧缩将占 GDP 的 1% 左右。

国内需求应日益推动经济增长

在 2024 年产出增长增强至 2.3% 之后，预计 2025 年和 2026 年产出增长将稳定在 2.1%。随着利率下降和实际收入增长提高购买力，私人消费和投资预计将日益推动经济增长。预计短期内通胀率仍将低于 2% 的目标，这主要是由于国际能源和大宗商品价格走低。然而，随着坚定地放松货币政策，通胀率将在 2025 年底前趋近目标。劳动参与率应继续扩大，尤其是女性和老年人，而失业率将稳定在低水平。如果高利率时期和可支配收入增长疲软导致预防性储蓄持续增加，经济增长可能会低于预期。相反，消费者信心好转快于预期可能会带来更强劲的增长。

相互关联的挑战需要制定连贯一致的政策

除非货币政策直接将价格稳定目标置于金融稳定的次要目标之上，否则通胀预期可能会被取消，从而导致本可以避免的产出和就业损失。更严格的宏观审慎监管、减少对购房的财政支持以及改善住房供应的结构性改革是控制金融失衡的首选手段。鉴于人口快速老龄化，财政紧缩应按计划继续，并应实施拟议的财政规则。环境税、增加排放交易计划的拍卖以及精简对企业的政府支持可以创造财政空间，以填补社会保护和家庭政策的空白。韩国造船、医疗和福利等行业的劳动力短缺问题将随着人口老龄化而加剧，需要延长工作年限和养老金缴费期、增加移民以及增加青年就业。放松对正式工的就业保护，同时改善非正式工的工作条件和社会保障，摆脱以工龄为基础的工资制度和工作优先于家庭的职场文化，是实现这些目标，并使女性就业和生育率同步提高的关键因素。